出品 | 枪弹财经

作者 | 孟祥娜

编纂 | 胡芳洁

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

作为国内家用医疗器械龙头企业，2023年，鱼跃医疗交出了一份靓丽的成就单。

4月末，鱼跃医疗表露2023年财报，全年营收79.72亿元，同比增加12.25%；归母净利润23.96亿元，同比增加50.21%；扣非净利润18.26亿元，同比增加46.79%。

但2024年第一季度，鱼跃医疗事迹最先 变脸 。第一季度，公司营收22.31亿元，同比下滑17%；归母净利润6.59亿元，同比下滑7.58%。

曩昔四年，鱼跃医疗遇上了疫情的盈利，营收范围不竭扩年夜，解脱了曩昔多年在40亿元摆布盘桓的场合排场，2021年营收范围就接近70亿元。

但后疫情时期，鱼跃医疗可否继续连结增加，是其面对的首要问题。1988年诞生的董事长吴群可否率领鱼跃医疗再创光辉？

1、事迹变脸

鱼跃医疗产物首要集中在呼吸制氧、糖尿病护理、传染节制解决方案、家用类电子检测和体外诊断等范畴。这此中，呼吸与制氧板块是公司的营收年夜头，呼吸机是该营业板块焦点产物之一。

近十年，鱼跃医疗的营收显现逐年增加的趋向，但在2020年之前，公司营收没超出50亿元年夜关。

2020年，疫情影响下，鱼跃医疗主营的制氧机、呼吸机、血氧仪等产物纷纭走俏，鞭策公司营收快速增加。昔时，鱼跃医疗营收67.26亿元，同比增加45%。

近三年，鱼跃医疗营收仍然连结增加，但增速较2020年较着放缓。2021年至2023年，公司营收别离为68.94亿元、71.02亿元、79.72亿元，同比增加2.5%、3%、12%。

（图 / 摄图网，基在VRF和谈）

跟着营收范围的扩年夜，鱼跃医疗也赚得盆满钵满。近三年，鱼跃医疗归母净利润总计54.73â�������ֻ�����ҳ���亿元，这相当在曩昔九年（2012年至2020年）的归母净利润之和。特别是2023年，公司归母净利润23.96亿元，同比增加50%。

在公司事迹有力支持下，鱼跃医疗也吸引了公募基金的青睐。2023年，华宝中证医疗买卖型开放式指数证券基金、兴全贸易模式优选夹杂型证券投资基金纷纭加仓鱼跃医疗。

另外，鱼跃医疗还取得了根基养老保险基金八零二组合、全国社保基金逐一三组合的 偏心 。截至2023年底，上述两只基金别离持有鱼跃医疗1274.9万股、1261.2万股，持股比例别离为1.27%、1.26%，成为鱼跃医疗的前十年夜股东。

但2024年第一季度，社保基金和养老保险基金却最先减持公司股票，别离减持了3.28万股、3.18万股。固然变更幅度不是很年夜，但也申明社保基金、养老基金对鱼跃医疗的投资立场呈现了奥妙转变。

社保基金减持，公司事迹也在 变脸 。2024年第一季度，鱼跃医疗营收22.31亿元，同比下滑17%；归母净利润6.59亿元，同比下滑7.58%。

令业界担忧的是，鱼跃医疗此前的增加是不是具有可延续性？在事迹下滑的环境下，鱼跃医疗又将若何纾困？

2、频仍并购，商誉减值存风险

回头来看，曩昔四年，鱼跃医疗之所以能连结事迹增加，离不开新冠疫情盈利。

在此时代，很多医疗物质呈现过供给重要、产物价钱上涨的环境。作为中国医疗器械头部企业，鱼跃医疗的呼吸机、制氧机、血氧仪、雾化器、额温枪、感控消毒等抗疫物质也在此时代销量年夜涨。据媒体报导，2022年12月，鱼跃医疗的血氧仪、制氧机还呈现了短时间内的缺货环境。

一向以来，呼吸医治类产物是鱼跃医疗的营收主力。2023年，呼吸医治解决方案产物给鱼跃医疗进献了33.7亿元营收，同比增加50.55%，该板块营收占全年营收的42%。

细分来看，制氧机产物营业范围同比增加近60%，呼吸机类产物营业增速超30%，雾化产物发卖营业增加超60%。

作为公司呼吸与制氧营业板块的焦点产物之一，呼吸机营业收入范围增幅较为较着，但呼吸机市场也面对着较年夜的竞争压力。记者查询国度药品监视治理局网站显示，国内取得呼吸机注册证的产物数目就高达240个。

另外，据弗若斯特沙利文数据，中国市场中，飞利浦与瑞思迈为家用无创呼吸机市场占比最高的出产商，在2020年别离占有了28.4%、26.6%的市场份额，怡和嘉业市场份额位居第三，占比15.6%。其余国内企业则占比力小，相对分离。

由此来看，固然呼吸机是鱼跃医疗呼吸与制氧焦点营业板块的焦点产物之一，但在国内市场，壮大的竞争敌手其实不少。

（图 / 摄图网，基在VRF和谈）

最近几年来，鱼跃医疗也在尽力拓展营业鸿沟。加快结构海外市场，是行动之一，但成效甚微。今朝，国内市场还是鱼跃医疗的营收主力，海外市场占比其实不高。

2023年，鱼跃医疗国内市场营收71.9亿元，占全年营收的比例为90.21%。海外市场营收7.27亿元，占比仅为9.13%。不但如斯，公司海外市场的营收范围还不和2019年。2019年，公司海外市场营收为7.97亿元。

除拓展海外市场外，鱼跃医疗也在经由过程并购或投资情势打造 第二增加曲线 。

最近几年来，公司接连完成了对姑苏医疗用品厂、浙江凯立特、上海中优、德国曼吉人Metrax、上械团体、六六视觉的收购，拿下了 华佗 、 金钟 、 安尔碘 消毒液和 洁芙柔 和德国 普美康 等品牌，并参股江苏视准医疗器械有限公司，对隐形眼镜产物范畴进行计谋结构，完成了公司急救板块主要计谋投资者的引入工作。

经由过程并购、参股和新设等体例，鱼跃医疗并表公司数目正在一路疾走。今朝，鱼跃医疗旗下具有100多家分公司、子公司，产物品类达600多种，产物规格近万个。这类体例，确切充分了财政报表。2022年、2023年财报中，鱼跃医疗新增纳入归并规模的全级次子公司别离有48家、50家。

但高溢价收购体例也带来了商誉减值风险。截至2023年底，鱼跃医疗的商誉原值为12.34亿元，账面价值较高。此中，2023年，公司计提六六视觉商誉减值1305.26万元，累计计提商誉减值9647.4万元；计提浙江凯立特商誉减值2790.15万元。

若收购标的事迹不达预期，公司仍存商誉继续减值风险。以爱倍你情况科技（上海）有限公司（以下简称：倍爱你情况）为例，2023年4月，公司破费5200万元收购倍爱你情况65%股分，构成商誉3709万元，并签订了对赌和谈。

但2023年，倍爱你情况并未完成事迹对赌。营收完成率为54%、扣非完成率仅为35%。今朝，倍爱你情况对赌期还没有竣事，但如果后续事迹继续不达标，仍存商誉减值风险，进而会对公司净利润造成晦气影响。

3、三年分红17亿，事迹查核承压

除面对事迹波动、商誉减值等风险外，若何治理好一个具有100多家分公司、子公司的团体，也考验着公司高层的治理能力。

此前，鱼跃医疗开创人吴光亮因黑幕买卖被罚 下场 ，2019年，其子吴群接办鱼跃医疗。

资料显示，吴群1988年诞生，研究生学历，曾担负姑苏索尼液晶显示器有限公司出产企划部司理助理、云南白药控股有限公司董事。

吴群上任以来，鱼跃医疗遇上了疫情盈利，事迹迎来一波猛涨。2020年，吴光亮、吴群父子以360亿元身家，位列2020年胡润富豪榜第130位，成为江苏丹阳首富。

事迹猛增，问题也相继而至。由于血氧仪涨价一事，鱼跃医疗曾被指发 疫情财 ，并被开出270万元罚单。另外，公司产物质量问题也激发监管存眷。2020年，鱼跃医疗出产的超声雾化器前后被重庆、北京、上海市药监局和国度药监局传递存在产物不及格或不合规等问题。

固然经营进程中并不是风平浪静，但公司在吴群的率领下，赚到了很多 真金白银 。截至2024年3月31日，鱼跃医疗货泉资金高达76.48亿元。

赚到钱的鱼跃医疗也舍得给股东分红。2023年，公司拟向全部股东每10股派发现金股利8元，合计分红8.02亿元。拉长时候来看，2021年至2023年，鱼跃医疗分红总额达17亿元。

公司慷概分红，吴光亮、吴群父子是最直接的受益者。今朝，鱼跃医疗由母公司江苏鱼跃科技持股24.54%（由吴氏父子配合节制），吴光亮小我持股10.32%，吴群持股7.72%。粗略计较，吴光亮、吴群父子在鱼跃医疗合共占股约42.58%，依此计较，2021年至2023年，吴光亮、吴群父子共取得了7.2亿元分红。

为调动公司焦点人员的积极性，在员工治理方面，鱼跃医疗也经由过程回购股分的体例用在员工持股打算或股权鼓励打算，而且制订了2021年度、2023年度员工持股打算。今朝，2021年度员工持股打算的股票已全数解锁。

2023年9月，鱼跃医疗发布了《2023年员工持股打算》。该打算需要员工取出真金白银采办公司股票，且需承当股票二级市场的波动风险。不外，此次员工持股打算采办股票价钱设定为17.3元/股，要低在股票当日收盘价32.32元/股。

鱼跃医疗还制订了公司层面事迹查核和小我层面绩效查核方针。公司层面事迹查核，公司设定了三个股票消除限售期。2023年、2024年、2025年，其净利润不低在20.007亿元、20.31亿元、23.39亿元，员工持股股票消除限售比例别离为34%、33%、33%。

（图 / 鱼跃医疗财报）

可见，净利润是鱼跃医疗查核的主要方针。2023年，鱼跃医疗净利润23.76亿元，完成了第一期查核方针。但「界面新闻 枪弹财经」留意到，2023年，鱼跃医疗扣非后净利润仅为18.36亿元，还5.55亿元的收益源在非活动资产措置，首要是鱼跃医疗旗下子公司在上海的地盘被本地当局收储而至。

（图 / 鱼跃医疗财报）

可是，非活动资产措置收益其实不具有延续性。从今朝来看，2024年第一季度营收、归母净利润双双下滑，鱼跃医疗可否实现全年20.31亿元的事迹查核方针，仍存在较年夜压力。

药二代 吴群可否率领鱼跃医疗再立异高，公司可否完成2024年事迹方针，「界面新闻 枪弹财经」将持久存眷。

*文中题图来自：鱼跃团体官网。

原文题目:鱼跃医疗一季度事迹双降，85后董事长吴群迎新挑战